249142713:35:27 17/08/2006Qui, 17 Ago 2006 13:40:59 -030030009Mundo Virtualmundovirtual13:35 17/0813:35:27 17/08/2006NN13:40 17/08http://www.agenciaestado.com.brhttp://images.ig.com.br/ultimosegundo/site/fontes/agencia_estado.jpg Os atuais controladores da Telemar terão sua participação no capital total da companhia substancialmente ampliado, porém seu poder político será limitado pela cláusula do estatuto social que restringe a 10% o direito de voto, independentemente da fatia detida. Juntos, os gestores GP Investimentos, Andrade Gutierrez e La Fonte elevarão seu porcentual de 14,7% para 31,0% ao final do processo. Este grupo se comprometeu a manter suas posições, ao menos, por seis meses após a operação.
Para os investidores da Telemar Norte Leste (TMAR), o movimento é o mesmo, mas em menor intensidade. A participação dos ordinaristas aumentará de 1,2% para 1,6% e a dos preferencialistas cairá de 16,9% para 9,1%. Estas variações decorrem das relações de troca estabelecidas para as incorporações necessárias para a unificação das três companhias - TMAR, TNL e Telemar Participações numa única sociedade.
No mercado, é esperada uma valorização mais forte das ações ordinárias, em razão do maior prêmio implícito. Somente após o ajuste nas cotações dessa espécie de papéis é que as preferenciais devem mostrar ganhos mais significativos.
Vale ressaltar que a Telemar resultante terá um conflito a ser enfrentado por eventuais interessados em oferta hostil pela companhia, no futuro. Embora o estatuto da empresa obrigará a realização de oferta pública em caso de aquisição de participação superior a 20%, o adquirente terá de enfrentar a limitação de seu poder de voto a 10%. Em casos como esse, o sucesso da oferta precisa ser vinculado a uma reforma do estatuto social da companhia, em caso semelhante ao que ocorre entre Portugal Telecom e Sonae. Caso contrário, não há grande sentido ter fatia relevante se não representar capacidade de gestão proporcional.
Para os acionistas do bloco controlador da Telemar a operação é positiva, mesmo não representando a monetização instantânea do investimento em razão do cancelamento da oferta secundária. Isso porque a iniciativa trará liquidez às participações detidas. O ganho é especialmente significativo para os fundos de pensão, com destaque para Previ e para o BNDES. Ambos os acionistas, por razões diferentes, não exercem seus poderes políticos de voto e veto na gestão da empresa.
A decisão de desistir da oferta secundária envolve um grande embate entre os acionistas, até mesmo do bloco gestor. Não apenas Previ e BNDES estavam cientes de que o preço estabelecido para a oferta secundária era um limitador, a GP também compartilhava este entendimento. O mais resistente do trio que desenhou a reestruturação teria sido a Andrade Gutierrez e, em parte, também Carlos Jereissati (La Fonte).
A GP estava na posição mais confortável para ter essa consciência, uma vez que conseguiu vender boa parte de seus investimentos no recente boom da Bovespa. Ao todo, a empresa estaria sobre um caixa da ordem de US$ 400 milhões. Já a tradição mais patrimonialista da Andrade Gutierrez se demonstrava no desconforto de abrir mão do controle sem conseguir nenhum prêmio financeiro imediato por isso. Especialmente porque a companhia perdeu o poder que possuía sobre o caixa substancial acumulado pela Telemar e que já vinha despertando interesse. Há quem diga que os rumores surgidos no passado de que a operadora poderia adquirir a Light teria vindo justamente das pretensões deste sócio.
Aplacados os ânimos, passado esse período de compromisso de manutenção da posição, cada sócio poderá decidir, a seu tempo, o melhor momento e preço para vender sua participação. ]]>