2510714 11:19:59 04/09/2006 Seg, 4 Set 2006 11:21:04 -0300 30073 ELEIÇÕES 2006 eleicoes2006 11:19 04/09 11:19:59 04/09/2006 N N 11:21 04/09 Rodrigo Ledo - Último Segundo/Santafé Idéias
Entre os investimentos acessíveis ao pequeno investidor, os fundos de renda fixa tradicional já são a alternativa mais rentável no acumulado do ano. Mas a reeleição do presidente pode, em breve, azedar a renda fixa. O motivo é a possível volatilidade no mercado financeiro que pode ser gerada pela composição da equipe econômica e pela (in)definição de políticas econômicas.]]>
Trata-se de desempenho um pouco melhor que os famosos fundos DI, que alcançaram rentabilidade de 9,45% no mesmo período.

Apesar de parecer pouco, o dado é relevante se forem consideradas todas as turbulências econômico-financeiras ocorridas este ano – o ambiente de insegurança e de volatilidade (oscilações extremas e rápidas) nos indicadores financeiros prejudicam ganhos da renda fixa e aumentam lucros dos fundos DI. A Bolsa de Valores também foi afetada pelos abalos nos mercados internacionais: o índice Ibovespa ficou abaixo da renda fixa, com alta de 8,29% em 2006.

Nos fundos de ações, a média de ganhos foi de 9,07%.

Embora esses números não tenham importância para o investidor de longo ou longuíssimo prazo, números e projeções são importantes para aqueles que projetam metas de curto-médio prazo.

Sendo assim, o investidor de renda fixa deve ficar de olho no cenário interno.

Se foi a surpreendente estabilidade do mercado financeiro doméstico que possibilitou bom desempenho da renda fixa até agora, já em outubro pode ocorrer o contrário: os acontecimentos político-econômicos nacionais podem azedar a renda fixa, mais especificamente a provável reeleição do presidente Lula no 1º turno.

Não se trata de um julgamento ou posicionamento político-ideológico, mas de hipótese de volatilidade cogitada por agentes de mercado, em relatórios privados de bancos.

As instituições financeiras fazem tais prospecções para balizar seus clientes.

A avaliação dos analistas de mercado se baseia em incógnitas político-econômicas que podem alterar a rentabilidade das aplicações, numa intensidade que dependerá diretamente dos gestos políticos de governo e oposição – com ênfase no primeiro. Apesar da estabilidade dos indicadores – inflação controlada, superávit nas contas correntes, etc –, nos últimos dias surgiram boletins e documentos que despertaram insegurança no mercado.

O pífio crescimento do PIB, o aumento da carga tributária, a previsão de aumento de gastos do governo contida na proposta de Orçamento e, ainda, o programa de governo genérico divulgado pela campanha de Lula representam um coquetel de incertezas. Incertezas que não fazem bem à renda fixa nem às ações, e podem incrementar lucros dos fundos DI.

Vejamos: há meses os economistas alertam para a elevação de despesas governamentais acima da arrecadação de impostos e do crescimento econômico do País.

Se o governo não corta gastos – ao contrário, pretende aumentá-los, conforme a proposta de Orçamento enviada ao Congresso –, a saída é garantir arrecadação suficiente para não aumentar a dívida pública. Isso pode ser obtido com um simples (e nefasto) aumento dos tributos independentemente do ritmo da economia.

Ou, muito mais complexo, com o crescimento econômico que gere mais lucros empresariais e, por conseqüência, mais recolhimento de impostos.

Os números do PIB demonstraram que não cresceremos tanto assim.

Agentes econômicos rebaixaram a previsão de crescimento de 4% para 3,5% e até 3% este ano.

Será que o governo vai simplesmente aumentar impostos para honrar gastos? Não se sabe, porque nada está claro.

O programa de governo divulgado pela campanha de Lula não traz compromissos apontados como fundamentais pelos economistas, como reforma da Previdência.

Existem contradições: o presidente diz que a necessidade de reforma previdenciária é um mito; o ministro do Planejamento, Paulo Bernardo, afirma que “algo tem de ser feito” para conter gastos da Previdência.

O ministro da Fazenda, Guido Mantega, economista reconhecidamente adepto da linha desenvolvimentista (contra arrocho de juros e mais flexível a metas de inflação), diz que está totalmente desvinculado do Banco Central – onde reina absoluto Henrique Meirelles, o papa do conservadorismo nacional, economista da linha monetarista que não tem medo de juros altos, pelo contrário.

Além disso, há o fator Dilma Rousseff, a ministra-chefe da Casa Civil, que anda mais prestigiada que nunca pelo presidente Lula, e também adepta do desenvolvimentismo.

Fica a pergunta: qual será o tom da política-econômica dos próximos quatro anos de Lula? Se de fato houver a reeleição de Lula no 1º turno, a partir de outubro as especulações sobre os nomes da área econômica podem trazer volatilidade ao mercado financeiro, principalmente se os novos titulares não transmitirem segurança ao mercado.

Com as incertezas sobre a disposição de melhorar a capacidade do governo de cumprir compromissos, os títulos pré-fixados (renda fixa) perderão rentabilidade e os títulos pós-fixados (fundos DI) aumentarão o pagamento de juros.

É um cenário para o investidor levar em conta.

Isso porque, toda vez que aparecem riscos ou panoramas de incerteza, os agentes de mercado “fogem” da renda fixa – tiram recursos de títulos pré-fixados, desvalorizando suas cotações e, por efeito, prejudicando os fundos de investimento dessa categoria – e correm para os títulos pós-fixados – que compõem os fundos DI.

Claro que os capitais financeiros são volúveis, e podem permanecer em infindáveis cirandas entre diversas alternativas; de qualquer forma, a cada saída generalizada da renda fixa, mesmo com motivos fúteis ou receios infundados, ocorre um estrago e o rendimento do investidor é afetado.

Para se ter uma idéia, no auge da volatilidade internacional, em maio, os fundos de renda fixa registraram média de rendimento de 0,77%, bem abaixo da rentabilidade dos fundos DI, que alcançaram 1,25% naquele mês.

Como foi dito anteriormente, a intensidade das mudanças no desempenho das aplicações dependem dos gestos políticos, por isso, agentes financeiros e investidores estarão de olho no quadro político nas próximas semanas.

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