262669709:23:02 14/12/2006Qui, 14 Dez 2006 09:24:14 -020030006Economiaeconomia09:23 14/1209:23:02 14/12/2006NN09:24 14/12http://image.ig.com.br/ultimosegundo/site/fontes/valor.gif Tudo dentro do previsto, os investidores foram ontem às compras de bônus da dívida externa brasileira e o risco-país tombou 4,23%, para 204 pontos-base..
Trata-se do menor patamar histórico já registrado desde que foi criada a série do Embi+ (risco dos emergentes) pelo JP Morgan.
Desbancou o recorde de baixa de 206 pontos-base estabelecidos no dia 14 de agosto.
Como o Fed não irá atrapalhar o namoro dos estrangeiros com os países emergentes - o próximo movimento da taxa básica americana, a ser feito provavelmente no início do segundo semestre de 2007, será de queda -, não faltarão dólares para o Brasil no ano que vem.
Pelo contrário.
O Credit Suisse estima que em 2007 o Banco Central irá comprar US$ 22,6 bilhões no mercado à vista e o Tesouro outros US$ 8,5 bilhões.
Os saques nas reservas do país para pagamento das obrigações da dívida externa serão evitados.
Nessas hipóteses, as reservas internacionais subiriam de US$ 85 bilhões em 2006 para US$ 112 bilhões em 2007 e US$ 134 bilhões no fim de 2008.
" É provável que a taxa de câmbio permaneça relativamente estável em torno de R$ 2,15 em 2007 " , diz relatório do CS.
A antevisão de abundante fluxo de capital autorizaria ontem pesada queda do dólar.
Mas a moeda cedeu apenas 0,18%, cotada a R$ 2,1480.
As instituições seguraram as vendas na expectativa do anúncio pelo BC da realização, hoje, de leilão de contratos de swaps cambiais reversos destinados a rolar vencimento de US$ 1,7 bilhão no dia 2 de janeiro.
O suspense consistia na possibilidade de o BC oferecer mais contratos do que o número apenas suficiente para fazer a rolagem.
Mas isso não aconteceu.
Ele venderá apenas os 35.
300 papéis necessários para revalidar o volume a ser resgatado.
Havia no mercado a expectativa de que, como seu cacife nos leilões diários de compra de moeda não é dos maiores neste fim de ano, poderia voltar a colocar liquidamente swaps reversos, papéis que, por representarem a aquisição de moeda no mercado futuro, têm missão similar a das intervenções à vista, a de evitar a sobreapreciação cambial.
O cenário de farto fornecimento de dólares no ano que vem poderá encorajar o Copom a manter por mais tempo o ritmo atual de declínio da Selic, de 0,50 ponto por reunião.
Não há ameaças inflacionárias.
O Credit Suisse acredita que o IPCA irá acumular em 2007 avanço de 3,2%.
Trata-se de projeção mais otimista que a do boletim Focus.
Na mediana, as cem instituições prevêem taxa de 4,09%.
Em ambos os casos, abaixo do centro da meta de inflação, de 4,5%.
Para o CS, os fatores que determinam o cenário benigno para a inflação são: taxa de câmbio estável; crescimento moderado, sem descompasso entre demanda e oferta agregadas; redução da rigidez inflacionária nos grupos de preços administrados e serviços, nos quais os preços são basicamente atrelados à inflação passada; e forte expansão das importações de bens de consumo, elevando a competição no mercado local.
O resultado desse cenário é um baixo crescimento de 3% no ano que vem.
O emaranhado que o governo Lula terá de desenredar para crescer 5% em 2007 passa por estímulos à oferta necessários para não quebrar o equilíbrio atual entre demanda e oferta agregadas.
Tal equilíbrio se dá por meio da sufocação da economia brasileira.
O BC acha que qualquer movimento mais audacioso no juro destinado a oxigená-la provocará descompassos perigosos.
O mais temido é justamente a desvalorização do real.
Mas o BC se recusa a testar a hipótese na prática, uma vez que seus modelos econométricos de predição são tidos como verdade científica inquestionável.
Se for assim, alguém precisa dizer ao presidente Lula que, pelo modelo, o câmbio a R$ 2,15 em 2007 irá proporcionar uma contribuição negativa ao PIB de 1,3%.