261745308:33:02 07/12/2006Qui, 7 Dez 2006 08:34:04 -020030006Economiaeconomia08:33 07/1208:33:02 07/12/2006NN08:34 07/12http://image.ig.com.br/ultimosegundo/site/fontes/valor.gif Estava tudo preparado para o BC oficializar hoje, nas entrelinhas da ata da reunião do Copom realizada na semana passada, a intenção de reduzir o ritmo de corte da taxa Selic do 0,50 ponto utilizado nas últimas cinco reuniões para 0,25 ponto no primeiro encontro de 2007, marcado para 24 de janeiro..
O placar acintosamente divergente da reunião de novembro - cinco votos em favor do 0,50 ponto e três em defesa da diminuição da taxa em apenas 0,25 ponto - destinou-se, no entender dos tesoureiros, a preparar os espíritos para o reconservadorismo monetário programado para 2007.
Com o sinal, o BC pretendeu segurar a queda dos juros privados longos.
Mas o alerta precisaria ser reconfirmado pela ata da reunião, já que muitas vezes as notas de um encontro selam o destino do próximo.
Sem ele, a sinalização contida no racha em si, por mais explícito que fosse, poderia ser precária.
Mas a débil atividade industrial desmanchou o plano.
De acordo com relatório divulgado ontem pelo IBGE, a produção da indústria brasileira cresceu apenas 0,8% em outubro comparativamente a setembro.
A mediana dos economistas de bancos apontava para avanço de 1,4%.
O menos otimista entre eles supunha um acréscimo de 0,9%.
Ninguém apostava em 0,8%.
A fraqueza industrial derruba o principal argumento que vem sendo sacado por diretores do BC para tentar amparar a adoção de uma conduta monetária mais parcimoniosa no ano que vem: o de que a oferta de produtos, em face do baixo investimento produtivo, poderia ficar aquém da demanda já pressionada.
Ao contrário, a indústria opera com muita folga.
Não há pressão sobre a inflação vinda da indústria que requeira um reaperto monetário sob a forma de uma flexibilização mais prudente.
As pressões são todas oriundas de choques de oferta, como os de alimentos, em relação aos quais a política monetária não consegue produzir nenhum efeito.
Depois de divulgado o relatório do IBGE, os tesoureiros não tiveram como segurar a queda dos contratos futuros de juros negociados na BM & F apesar dos temores de que o Copom venha a sacramentar em ata seus propósitos monetários ortodoxos.
A taxa privada que é o principal alvo do freio do BC, a do swap de 360 dias, caiu ontem de 12,70% para 12,65%.
Descontada a previsão de IPCA para o mesmo período do contrato, de 4,18%, o juro real recuou a 8,13%.
No pregão de DI futuro da BM & F, os contratos de maior liquidez, os mais longos, foram os que mais caíram.
Enquanto para janeiro de 2008 o CDI recuou 0,01 ponto, para 12,65%, a taxa prevista para janeiro de 2010 retrocedeu 0,06 ponto, a 12,95%.
Não prevalece o raciocínio segundo o qual se a indústria não reage mesmo depois de o BC ter feito uma redução acumulada de juros da ordem de 6,5 pontos é porque a política monetária não é a responsável pela apatia econômica e o baixo crescimento.
Na verdade, o movimento de declínio da Selic foi muito lento e tímido.
A taxa deveria ter caído mais acentuadamente e num intervalo de tempo mais curto, de forma a reduzir a necessidade de geração de receita tributária para a cobertura parcial dos encargos da dívida pública interna.
Juro sensivelmente mais baixo, combinado com carga tributária menor, forma a base da receita para destravar o crescimento.
A balança cambial de novembro mostra que o BC está no limite do endividamento em reais necessário à formação de reservas capazes de impedir a sobrevalorização do real.
No mês passado, comprou apenas US$ 1,9 bilhão, enquanto os bancos privados absorveram US$ 3,63 bilhões do superávit cambial de US$ 5,5 bilhões.
O esforço conjugado do BC e da banca privada não consegue apreciar o real de maneira duradoura.
Ontem, o dólar caiu 0,27%, para R$ 2,1460, a mesma cotação do início do mês passado.