257538518:25:06 30/10/2006Seg, 30 Out 2006 18:26:31 -030030006Economiaeconomia18:25 30/1018:25:06 30/10/2006NN18:26 30/10http://www.efe.eshttp://image.ig.com.br/ultimosegundo/site/fontes/efe.jpg Por exemplo, a dívida dos países desenvolvidos ronda os 60% do Produto Interno Bruto (PIB), e, ao mesmo tempo, seus títulos públicos têm as melhores avaliações das agências de classificação de risco.
Os casos extremos são Bélgica, Itália e Japão, onde o endividamento supera 100% do PIB.
Em comparação, na América Latina a dívida média é de 45% do PIB, após as reduções observadas nos últimos anos.
Os casos extremos são a Guatemala, onde a relação dívida/PIB é de apenas 14%, e o México, com 26%, contra 70% da Argentina e 58% do Equador, segundo o BID.
No Brasil, segundo informou na semana passada o Banco Central, a relação dívida/PIB é de 50,1%.
No entanto, apenas o Chile, com uma dívida de 13,7% do PIB, obtém uma avaliação acima da "linha de investimento" da agência de classificação de risco Standard & Poor's. Isso significa que comprar títulos do resto da região é considerado "especulação".
A razão é a tendência regional a suspender pagamentos porque os Governos são incapazes de tramitar bem suas obrigações, segundo disseram analistas do FMI, liderados por seu economista-chefe, Kenneth Rogoff, em estudo de 2003.
Os analistas afirmaram que a América Latina sofre de "intolerância à dívida", uma incompatibilidade tão real como a intolerância de algumas pessoas à lactose, e não consegue suportar níveis de dívida superiores a 15% ou 20% do PIB.
Adotar esta visão representa um alto custo para os cidadãos. Para chegar a essas porcentagens, os Governos precisam investir menos em saúde e educação, setores que melhoram as perspectivas de crescimento futuro da economia, além de sua importância humana, e em infra-estrutura, no qual muitos projetos têm grandes frutos econômicos.
O BID entrou hoje nesse debate com seu mais importante estudo anual, intitulado "Viver com dívida".
A conclusão, segundo Eduardo Borensztein, um dos autores do estudo, é que "a estrutura da dívida é importante, inclusive mais importante do que o próprio nível da dívida".
A América Latina não tem uma aversão "genética" à dívida, segundo o estudo. Na verdade, os tipos de títulos públicos emitidos pelos países da região são muito sensíveis a efeitos externos imprevistos, de acordo com o BID.
Entre "80% e 90%" dos títulos da região têm juros variáveis ou em moeda estrangeira, explicou Borensztein, o que faz com que a dívida "exploda" quando aumenta a taxa de juros nos EUA e varie junto com a taxa de câmbio.
O peso também aumenta quando caem os preços dos produtos de exportação mais importantes da região, como o petróleo no caso da Venezuela e o ouro no do Peru.
Outra fonte de saltos drásticos na dívida, segundo o estudo, são as intervenções públicas para resolver crises financeiras, como no caso da República Dominicana, onde aquela passou de 25% do PIB, em 2002, para 55%, em 2003.
O BID conclui que os déficit fiscais têm uma importância secundária, uma idéia que deve estremecer o FMI.
Recomendou que os países se concentrem na melhora do perfil da dívida, com emissões em juros fixos na moeda nacional, em vez de em dólares, mesmo que tenham que oferecer aos investidores uma taxa de rentabilidade mais alta.
"Os mercados latino-americanos destes bônus estão muito pouco desenvolvidos", ao contrário do que ocorre com os asiáticos, afirmou Barry Eichengreen, economista da Universidade da Califórnia.
Para abrir o caminho, os autores do estudo aconselham organismos como o BID a emitir esse tipo de dívida para financiar suas operações.
Também sugerem o uso de bônus ligados ao aumento do PIB, como fez a Argentina, ou aos preços das matérias-primas, que pagam mais juros quando o país tem bom desempenho e menos quando a economia nacional não atravessa um bom momento.]]>