253088509:23:02 22/09/2006Sex, 22 Set 2006 09:31:57 -030030006Economiaeconomia09:23 22/0909:23:02 22/09/2006NN09:31 22/09http://image.ig.com.br/ultimosegundo/site/fontes/valor.gif A clássica operação de venda de dólares e compra de reais, destinada a obter rentabilidade similar à Selic - responsável pela apreciação cambial, a principal âncora contra a inflação - está sendo desfeita..
O elevado juro interno, em termos reais ainda o maior do mundo, não compensa mais como antes os riscos da operação.
Teme-se que a valorização do dólar engula a lucratividade.
Mas trata-se, por enquanto, de uma diminuição das posições, não de liquidação, para a qual contribui muito as incertezas do atual cenário político doméstico.
Os grandes fundos internacionais ajustam suas carteiras a um cenário internacional adverso caracterizado por menor liquidez e maiores perigos.
O fato é que acabou a farra da abundante liquidez.
A disparada dos juros futuros longos negociados no mercado de derivativos da BM & F comprova o desmonte das operações fechadas no mercado de balcão internacional.
O DI situado na parte longa da curva espelha os negócios do capital externo: quando entra no país, o juro cai e quando sai, como ontem, a taxa sobe.
Os contratos que mais subiram foram os de vencimento mais distantes, os favoritos dos investidores de fora.
O CDI previsto para janeiro de 2009 saltou 0,26 ponto, para 14,15%.
O contrato para janeiro de 2010 avançou 0,29 ponto, a 14,32%.
Já o contrato que tem por missão refletir as decisões de política monetária do BC, referente à virada do ano, subiu apenas 0,02 ponto, para 13,83%.
O dólar disparou 1,46%, cotado a R$ 2,21.
O movimento natural de alta da moeda - giro no interbancário foi de US$ 3,48 bilhões, quando o normal gravita em torno de US$ 2 bilhões - fez o Banco Central (BC) desistir do seu tradicional leilão de compra de dólar.
Interrompeu ontem uma seqüência de 54 operações seguidas.
Desde que retomou as intervenções diárias, no dia 3 de julho, o BC só não realizou o leilão em dois dias: ontem e em 5 de julho, quando a moeda avançou 1,38%.
O receio de que o dólar possa subir a ponto de neutralizar a rentabilidade paga pela Selic encolheu o leilão de rolagem dos swaps cambiais reversos que irão vencer no dia 2 de outubro.
Contra um resgate de US$ 1,6 bilhão, o BC irá oferecer hoje aos bancos apenas US$ 600 milhões.
Uma segunda chance aos credores será dada na segunda-feira.
O BC fará nova pesquisa para detectar o interesse na rolagem do US$ 1 bilhão excedente.
Se a variação cambial foi maior que a taxa básica, ganha o BC, perdem os bancos.
Existe essa possibilidade? Se a desaceleração econômica mundial reduzir as exportações de commodities brasileiras, o superávit comercial irá se reduzir, a oferta interna de dólares será menor, isso diminui o saldo positivo em conta corrente.
Os atuais muito sólidos fundamentos externos do Brasil começam a ser questionados.
A alta dos juros futuros e a perda de apetite por risco sabotaram parcialmente o leilão primário de títulos federais feito ontem pelo Tesouro Nacional.
O Tesouro não conseguiu, nem quis, colocar a oferta integral de cinco milhões de LTNs, papéis prefixados.
Vendeu apenas 2,683 milhões, pois as taxas pedidas pelas instituições foram muito elevadas.
O pedido dos bancos é um mecanismo natural de defesa.
Como não sabem se a alta do dólar é transitória ou tende a persistir, exageram nas propostas temendo que os efeitos da desvalorização do real contaminem a inflação, obrigando o BC a subir a Selic.
E uma alta do juro básico corrompe instantaneamente a totalidade da carteira de prefixados.
Os 975 mil papéis prefixados com vencimento em julho de 2007 foram vendidos por taxa de 13,74%, portanto incorporando a previsão de queda da Selic até lá, já que o juro básico está em 14,25%.
As 896 mil LTNs com resgate em abril de 2008 saíram por juro máximo de 13,92%.
E os 812 mil títulos para janeiro de 2009 foram colocados por 14,05% máximos.