É certo que o resultado dessa combinação torna a política monetária mais eficiente e aumenta a confiança no regime de metas de inflação.

"Haverá uma redução no custo da estabilidade, mas alongar a dívida pública e torná-la mais prefixada também têm custo. É inegável, porém, que é melhor ter uma dívida mais longa e menos indexada e crença maior na persistência da inflação baixa", pondera um economista com experiência pública e privada que prefere não ser identificado.

Ele reconhece que o governo Lula patrocinou grandes progressos ao priorizar o combate à inflação, "zerar" a dívida pública doméstica indexada ao câmbio e elevar o estoque das reservas internacionais que atingiram 70 bilhões de dólares --patamar mais elevado em oito anos.

"Ninguém pensa na inflação enquanto ela está baixa e ninguém pensa nas reservas cambiais até a próxima crise. A queda do juro e a desindexação também podem parecer providências meramente técnicas e pouco relevantes, mas é fantástico para um governo gastar menos com juros e pensar em como gastar a economia feita", diz o economista.

O que parece um exercício teórico pode ajudar a definir, na prática, o figurino fiscal do próximo governo.

PREOCUPAÇÃO LATENTE

"Existe, sim, uma preocupação com os rumos da política econômica, em geral, e com a política fiscal, em particular", diz o cientista político Cristiano Noronha, do Instituto Arko Advice.

Em entrevista à Reuters, Noronha confirma que grande parte dos clientes da consultoria política acredita na reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva, "embora considere que Geraldo Alckmin (do PSDB) poderia ter maior facilidade para fazer as reformas que serão cobradas do próximo governo".

A expectativa é de um novo ciclo de reformas nas áreas fiscal, tributária e previdenciária.

"É a partir daí que se pensa em quem comandará a economia porque acredita-se que o futuro ministro da Fazenda pode indicar maior ou menor firmeza na intermediação com o Congresso em defesa da nova rodada de reformas institucionais."

DISPOSIÇÃO E RESISTÊNCIA

Carlos Alberto Furtado de Melo, professor do Ibmec-SP, é cético quanto à possibilidade de Alckmin tornar-se, se eleito, um promotor mais eficaz de reformas.

"Ele poderia ter uma disposição ideológica maior, mas certamente enfrentaria, se eleito, forte resistência dentro do próprio partido. A defesa que faz de um choque de gestão e reforma do Estado enfrenta opositores porque muitos dependem do poder do Estado."

Este cientista político insiste que o PSDB, de Alckmin, não sairá fortalecido e tampouco unificado desta eleição porque, "encerrado o pleito, terá início uma disputa furiosa pela liderança rumo às eleições de 2010".

TERMÔMETRO DE LEGITIMIDADE

Melo alerta para o risco de se tentar adivinhar a composição do futuro ministério, seja quem for o presidente eleito.

"O ministério depende da vitória que é o termômetro da legitimidade do presidente. A vitória do candidato favorito em primeiro turno leva a determinadas escolhas. O forte apoio popular conta muito nas definições do presidente. Se a vitória ocorre em segundo turno, ela pode ser mais tranquila ou apertada e isso também faz grande diferença."

O resultado das eleições para o Congresso é visto, contudo, como fiel da balança porque sinalizará a abrangência das composições visando formar uma base parlamentar com alguma consistência.

LINHA DE FRENTE

O professor do Ibmec-SP entende que a troca de comando da equipe econômica gera expectativa, mas não vê sinal de tensão "porque não vai ser simples mudar o que aí está".

"O juro no Brasil, mesmo em queda, é elevado e não por capricho do Banco Central. A política fiscal leva a isso. Podemos ter, sim, um governo mais operativo e voltado para uma agenda microeconômica mais vigorosa se Lula for reeleito."

Melo vê como tarefa inútil apostar na permanência de Guido Mantega no comando da Fazenda ou de Henrique Meirelles no Banco Central --homens da linha de frente da política econômica atual.

Segundo Melo, Meirelles tem salvo-conduto dos mercados. "E, de fato, entregará uma inflação historicamente baixa ao presidente Lula no final do mandato, o que é um grande trunfo. Também é fato que Meirelles tem status de ministro, mas isso não é garantia de permanência num eventual segundo mandato de Lula."

LEALDADE DO "SOLDADO"

Melo avalia que o status de ministro tem sido útil para evitar confrontos no governo e lembra que Meirelles teve no ex-ministro Antonio Palocci um importante "anteparo" até o início deste ano.

"Palocci era um homem do partido e um grande articulador que deu respaldo a Meirelles. Também não há garantia de que Mantega continuará na Fazenda caso Lula se reeleja. Mantega é um 'soldado' do presidente. Homem de sua total confiança e, como tal, é e será um executor das orientações do presidente."

Melo esclarece que esse comentário não desabona o ministro da Fazenda.

"Mantega já provou sua lealdade ao presidente. Ocupou três cargos do alto escalão em menos de quatro anos de governo e cumpre seu papel, mesmo que seu ímpeto ideológico ande na contramão da política econômica que é obrigado, por dever de ofício, a comandar."

Guido Mantega tornou-se assessor pessoal de Lula para assuntos econômicos em 1993, assumiu o Ministério do Planejamento quando Lula chegou ao Planalto, comandou o Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) e, desde 27 de março, pilota o Ministério da Fazenda.

AGENDA DA SEMANA

Veja os principais eventos da agenda econômica doméstica:

Segunda-feira -- Relatório Focus, balança comercial (3a semana de agosto), exercício de opções Bovespa;

Terça-feira -- IGP-M (2a leitura de agosto);

Quarta-feira -- Contas do governo central pelo Tesouro (julho), relatório do BC sobre operações de crédito (julho), IPC-S (3a leitura de agosto), IPCA-15 (agosto);

Quinta-feira -- Resultado fiscal consolidado pelo BC (julho), pesquisa IBGE de emprego (julho);

Sexta-feira -- sem indicadores previstos.