246744009:23:03 28/07/2006Sex, 28 Jul 2006 09:31:05 -030030006Economiaeconomia09:23 28/0709:23:03 28/07/2006NN09:31 28/07http://image.ig.com.br/ultimosegundo/site/fontes/valor.gif O sinal do BC de que na reunião do Copom do final de agosto a Selic poderá ser cortada em apenas 0,25 ponto, de 14,75% para 14,50%, após duas baixas de 0,50 ponto, foi dado ontem por meio da ata da reunião do Comitê realizada na semana passada..
O documento, escrito em tom mais cauteloso que o anterior, fez o CDI previsto para o final do ano subir 0,05 ponto, para 14,41%.
A taxa para o contrato de outubro, o que tem a missão de prever a próximo passo de política monetária, avançou pouco, apenas 0,01 ponto, para 14,52%, porque parte considerável das tesourarias que fecham negócios no DI futuro já operava com a hipótese de redução do compasso de queda do juro básico.
O Tesouro Nacional não deve ter gostado da ata.
A LTN mais curta vendida ontem, com resgate em abril de 2007, cujo juro havia caído de 14,59% no leilão do dia 13 para 14,40% no realizado no dia 20, avançou ontem para 14,45%.
Os dois outros lotes, com vencimentos mais distantes, mantiveram a rota declinante.
A taxa da LTN para janeiro de 2008 recuou de 14,72% para 14,68%.
E o juro do título que vai até janeiro de 2009 cedeu de 15,03% para 14,85%.
A vingança do Tesouro é construída em outra frente.
A reorganização do perfil da dívida externa, como a troca anunciada ontem de papéis mais curtos pelo Global 2037, atua para baixar ainda mais o risco-país, que tombou ontem de 227 para 222 pontos-base.
Em queda, o risco atrai mais dólares para o país, aumentando o trabalho do BC em secar a liquidez do câmbio para evitar apreciações adicionais do real.
Ontem o dólar fechou em alta de 0,04%, cotado a R$ 2,1920, porque o leilão de compra feito às 12h45 foi vigoroso.
Embora tenha acolhido apenas nove das 20 propostas encaminhadas pelos bancos, comprou mais de US$ 500 milhões.
Ele precisa aumentar a dose da intervenção porque se recusa a utilizar a taxa de juros como instrumento de desestímulo ao ingresso de capitais externos.
Ao contrário, a ata indicou a persistência por longo tempo do maior juro real do mundo.
O consenso de que a Selic só será cortada em 0,25 ponto no dia 30 de agosto não é absoluto, mas convincente.
Para os exegetas das atas do Copom, se o BC quer sinalizar ao mercado a sua intenção preliminar de diminuir o ritmo de corte ele qualifica a palavra " parcimônia " .
Na ata de abril, quando quis indicar que o tamanho do corte seria reduzido de 0,75 ponto para 0,50 ponto, se referiu a " maior parcimônia " da política monetária.
Quando, na de maio, seu desejo será que as expectativas fossem direcionadas para a manutenção do 0,50 ponto, ele suprimiu o " maior " , só preservou o " parcimônia " .
No texto divulgado ontem, ele voltou a incluir o " maior " .
" A questão chave para definir a estratégia de política monetária do Copom é a defasagem dos efeitos dos juros sobre a atividade e a inflação " , diz relatório do Bradesco a cliente.
A ata considera que já foi dado um estímulo suficiente por parte da política monetária e que o aumento do salário mínimo e a expansão fiscal " contribuirão de maneira importante " para a expansão da atividade.
Marcel Pereira, economista-chefe da RC Consultores, fez uma leitura da ata diferente da maioria dos seus pares.
O cenário traçado pelo documento foi, na sua visão, tão benigno que não resta dúvida a respeito da continuidade do ritmo de corte da Selic em 0,50 ponto.
" Também não é para menos: a inflação brasileira acumulada nos 12 meses encerrados em junho passou a ser de 4,03%, estando menor do que a variação da inflação americana (IPC) no mesmo período, que foi de 4,22% " , compara Pereira.
Pelos seus cálculos, desde o biênio 1947-1948, o Brasil não tinha uma inflação menor que a verificada lá.