246587508:33:03 27/07/2006Qui, 27 Jul 2006 08:40:49 -030030006Economiaeconomia08:33 27/0708:33:03 27/07/2006NN08:40 27/07http://image.ig.com.br/ultimosegundo/site/fontes/valor.gif Exportadores e bancos retiveram a moeda no aguardo do pacote cambial do governo..
A cautela era justificável.
Afinal, além de desonerar as exportações, o conjunto de medidas tinha o ambicioso objetivo de conter a valorização do real.
Não se desprezava a hipótese de inclusão no pacote de alguma decisão de última hora capaz efetivamente de obstar a queda do dólar.
Não veio.
Ao contrário, a limitação em 30% da receita que o exportador pode manter no exterior foi considerada inofensiva em termos de taxa de câmbio.
Conhecida a extensão das decisões, o dólar veio abaixo.
Fechou em queda de 0,54%, cotado a R$ 2,1910.
E o Banco Central teve muito trabalho para evitar uma perda maior.
No seu leilão de compra da tarde, aceitou 13 das 20 propostas formuladas pelas instituições.
Aliviou as posições compradas dos bancos em cerca de US$ 400 milhões.
Mais do que absorver fluxo, as atuações recentes do BC visam a impedir que o reposicionamento do sistema aprecie ainda mais o real.
A última posição conhecida, referente à primeira quinzena do mês, informava caixa em dólar registrado à vista no BC de US$ 2,66 bilhões, ainda elevada já que o viés básico persiste de baixa da cotação.
No final de junho, a posição comprada era de US$ 4,39 bilhões.
A gestação do pacote cambial anunciado ontem foi suspensa em maio, quando as turbulências externas derivadas das vacilações do Federal Reserve (Fed), jogou as compras de dólares para US$ 7,17 bilhões.
De lá para cá, os bancos querem se livrar dessas posições, mesmo que, hedgeadas no mercado futuro da BM & F ou emprestadas com retorno pela Libor, não impliquem em prejuízo imediato.
O fato é que não há mais razão para mantê-las.
O Livro Bege do Fed, divulgado ontem, dissuade o carregamento de dólar.
O seu diagnóstico - de que a economia americana está se desacelerando sem que os custos de energia provoquem inflação - rompeu o consenso de que iria subir o juro básico para 5,5% em sua reunião do dia 8 de agosto.
Antes da divulgação do Livro Bege, os títulos do Tesouro americano negociados no mercado secundário e os juros futuros informavam que a possibilidade de o juro subir no dia 8 era de 54%.
Após o documento, as chances caíram para 43%.
E as taxas dos papéis de 10 anos cederam de 5,06% para 5,04%.
O fim do longo aperto monetário americano pode tornar mais intensa a busca por melhores rentabilidades nos mercados emergentes.
O Fed já não é mais fonte de inquietações cambiais para o Brasil.
Há apenas dois riscos remanescentes: disparada do preço do petróleo e crescimento da candidatura Heloísa Helena do PSOL.
Um eventual segundo turno entre Lula e a senadora alagoana pode empurrar o dólar para a casa dos R$ 2,50, o que nenhum pacote liberalizante seria capaz de fazer.
O pacote destinado a conter a desvalorização do dólar não toma nenhuma providência para desestimular o principal canal de entrada, as operações financeiras fechadas em mercados derivativos cujo ganho é a arbitragem entre taxas de juros.
Se o fed fund subir tudo o que o mercado admite que subirá, chegará a 5,5%.
E se a Selic cair tudo o que o mercado supõe que cairá, ainda estará a 14,25% em dezembro.
Entre uma taxa e outra, a diferença bruta é de 8,3%.
Descontado o risco-país, de 2,3%, sobram 5,86%.
O dólar, em queda, não será obstáculo à queda da taxa Selic.
O entrave pode, acreditam alguns analistas, ser posto pela expansão dos gastos públicos.
A ata do último Copom, disponível hoje às 8h30 no site do BC, terá a missão de esclarecer esses pontos.
No mercado futuro de juros da BM & F a maior parte dos contratos curtos continuou imóvel ontem, enquanto os mais longos caíam.
O CDI previsto para janeiro de 2008 recuou 0,07 ponto, para 14,61%.
O swap para um ano caiu de 14,50% para 14,45% e passou a projetar juro de 9,65% acima do IPCA esperado para os próximos 360 dias, de 4,38%.